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FinTech与Bitcoin驱迷思(杜志挺)

来源:申博官网备用网址_申博真人盘口     2020-06-07 01:16:46     阅读次数:318

FinTech与Bitcoin驱迷思(杜志挺)

图片来源:Jason Benjamin

FinTech结合了两个字Finance和Technology两字,所以FinTech代表了将科技使用在金融上的各种运用,特别是指资讯科技的应用。我们可以将FinTech的发展分为3个阶段:早期的应用是大型而集中,例如股票交易系统的电子化;中期则是配上互联网的发展,例如电子银行。其实,这些发展都早已融入我们的生活中。

近期FinTech的发展之所以引起大家的注意,主要因为应用由后台支援走向前台,也就是FinTech深入了我们各个层面的生活。内地有些都市用手机就可以完成各种付费,慢慢地市民出门就不再带现金,又如利用科技处理小额且频繁的存款、贷款、投资等交易,将交易成本大幅下降,又可以积少成多。

科技带来不同于传统银行的金融生态,我们相信各式各样的创新都会陆续出台,特别是内地和香港有个基本差异,就是内地先尝试再规範,这和香港的先规範再尝试不同。从创新面来看,当然前者会佔优势,但不要忘了,规範的过程就像把大怪兽关进笼子一样,要付代价。

Blockchain技术衍生Bitcoin

FinTech中最具争议性的可能是Bitcoin,Bitcoin用Blockchain(区块链)的技术,所以让我们来了解一下这个技术。Blockchain是从分散式资料库(distributed database)演化来的技术,分散式资料库将资讯切割并複製成多份,分散在不同的地方储存,使用者可以就近读取资料,以增加效率。

但问题来了,如果所要读取的资料分别储存在不同的地方,要读取完整的资料就得从不同的地方取得资料,再加以整合。另一个困难是资料读写的不同需要,读取资料只需要找到一份资料读取就可以,但写资料要确定每一份资料都被更改,而且是一致的。很多学术研究被提出来解决各种困难,但既然要分散,就是希望更多人可以有效率的使用,如果系统或网路不稳定,忽然系统当了、网路断了,可以想像要维护一个分散式资料库的难度有多高。所以,商业上的应用一直不是很成功,直到这20年来网路频宽(bandwidth)大幅提升,系统和网路的可靠度(liability)大幅改善,应用才开始普及。

环境成熟后,催生的不只分散式资料库,还有Blockchain。Blockchain没有走关连式资讯库(relational database, 如 MS Access、SQL Server、Oracle等)的路线,却回到更古老的Linked List的资料结构,就是每一个block就是一笔记录(record),加上timestamp来记住资料时间和link去连上前一个block。因为这些block是一个接到上一个block,所以叫Blockchain。Blockchains间的运作机制和分散式资料库一样,是用同侪到同侪间(peer-to-peer) 的运作,没有中央控制中心(Central Server)。如果有个Blockchain有笔新增资料,其他Blockchains也得加上这笔新资料,只有新增不能修改,因此已记录的内容不会被修改。

Bitcoin利用Blockchain的技术发展出电子货币(digital currency),最主要是藉着Blockchain的不可修改性和无中央处理服务,这两个特色带来了所谓不可否认性和高效率;因此,吸引了思想上偏好无政府管制的科技人才,这叫作Macrowikinomics Murmuration。好像有一群鸟在天空飞舞,没有导演但却不断演出各种美丽的组合,每只鸟心中像是有个code,告诉它如何主动的配合表演,所以透过Blockchain概念发展的Bitcoin也可以如此。事实如何?那先要了解需求经济和供给经济的不同。

供给经济中每一个单位产品的价格与其生产成本相关,这个单位价格可能因为大量生产而下降,也可能因为生产方式改善或效率提高而下降,但下降幅度有限。产品的单位价格将限制产品的最终售价,例如生产一碗麵的成本20元,店家就很难卖10元,除非是短期促销活动,否则店家无法获利,经营就不能持续。

需求经济与供给经济有别

需求经济和供给经济有本质的不同,在需求经济上,某产品的价格是由消费者决定和生产成本无关,服务、软件、Apps这类非实体的产品属于这一类。举例,一个100元Apps和一个10元的Apps,100元的Apps开发成本一定比10元的Apps高吗?不一定。消费者愿意付这个钱,是因为他们觉得值得。所以,供给经济和需求经济的市场有非常不一样的表现,今天的金融市场就是要嫁接这两种不同的市场,所以金融的功能之一是要能比较吃一碗麵(供给经济)和玩一个电动游戏(需求经济),哪个带给消费者的效用(utility)较高。

虽然需求经济和供给经济对价格的订定方式不同,但是一个东西的价值还得回归到实体经济层面,也就是最根本价值还是由供给经济定义。简单地说,没有饭吃,电动游戏就没有价值,所以两种经济需要能对价。金融体系就是在脱离以物易物的交易模式后发展出来的对价媒介,对价的功能早期仍依赖实体物质为参考基础,这个物质必须有稀有性,明、清朝的银本位。200年前(1816年)从英国开始的金本位,第一次和二次世界大战间採用的信用货币政策,二次大战后可以用美元向美国兑换黄金的金滙兑本位制(这制度直到1971年才废止),然后是现在的信用本位制。

Bitcoin要能真的带动影响,必须能扮演对价的角色,但现在Bitcoin的价值在可以于兑换成美元,美元才是真正的对价工具。Bitcoin也可以展现稀有性,惟价值的存在是因为和美元间的对价关係,也就是Bitcoin目前是需求经济的产品而不是对价工具,如果这个和美元的对价不存在,Bitcoin就没有价值,这解释需求经济的真正价值仍需仰赖和实体经济的对价。

另一个问题是管治的需要,就是货币政策的需要。货币政策是一个国家藉由控制货币供给量来影响经济活动,货币政策对一个国家的繁荣稳定极为重要。例如第一次世界大战后的德国曾发生3.25亿倍的超级通胀,也就在1922年一美元可兑换400马克,但一年后的1923年11月,一美元变得可以换到130亿马克,也就是德国人一辈子辛苦所得,一年后买不到一个鸡蛋,社会动荡可想而知。

儘管后来藉由美国支持德国很快回稳,但6年后的华尔街崩盘(Wall Street Crash of 1929),再度为德国带来经济危机,有600万人失业,这样的环境提供了德国纳粹党成长的温床,从国会584席只有12席的小党一跃成为第二大党。所以,任何负责的国家都不会在货币政策上鬆手。

Bitcoin的无政府思维是不会被接受的,反而为了平衡交易效率和管治,国家会自定数位金融政策,Bitcoin如果要正常化、体制化,必须短期提升对价的能力,如果无法达到,Bitcoin不过是过眼云烟。

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